【讀書心得】下一波全球貨幣大戰－常威金融評論專欄

書名：下一波全球貨幣大戰

Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis

作者：James Rickards

譯者：吳國卿

出版社：聯經出版公司

出版日期：2012/06/13

這本書讓我了解貨幣在地緣政治上扮演的角色，小時候教科書上寫貨幣需要具備四大功能 1)計價標準、2)交易媒介、3)價值儲藏及4)延期支付，在政府眼裡貨幣不只是完成交易的手段，也是幫助國家成長的工具。

昨晚比特幣大跌3成盤中跌到30,000，其他虛擬貨幣更慘，暴跌4成，比特幣的價格波動不是來自供需，而是市場投機與政府打壓。近期很多網路文章及Youtuber紛紛親自試驗挖礦是否能賺到錢，結果大多可行，不少投資人也懷抱著夢想，透過投”機”虛擬貨幣期待財富增值，我認為是有可能的，巴菲特曾說不投資自己不懂的東西，要投資比特幣要先理解區塊鍊? 那太技術層面了，我認為可以從另一個角度思考：

比特幣是什麼?

為什麼比特幣價格會繼續漲?

比特幣的未來面臨的挑戰

話說回來，這本書不是在講比特幣的…這本書是在講貨幣史，對投資比特幣跟了解比特幣沒幫助，但是會讓讀者對貨幣有更進一步的體會，讀完每個人的領悟不同，或許你也會對比特幣有不同看法。

【讀後心得】

本書第一章講述作者被邀請參加兵棋推演，演習是由五角大廈贊助，在APL(應用物理學實驗室)舉行，過去推演都是針對軍事戰爭，但這次推演的是金融戰爭，原來貨幣是真的可以拿來當武器，用來打擊敵國經濟，從這場推演的鋪張程度可見貨幣戰爭受到政府與國防部的高度重視。

金融科系出身，在金融業工作的我，深知金融、貨幣影響整個社會跟國家，但我從沒認真想過，如何把貨幣拿來當作武器，而且這個武器可能比槍、砲、戰車及戰鬥機等軍武更能有效打擊對手。

貨幣貶值對出口有利

，因為可以收到的本國貨幣變多了，但對進口不利，因為要買的東西變貴了。

舉例來說：

原本美元兌台幣，匯率是1:30

要買(進口)一本10美元的書要花300台幣

要賣(出口)一箱10美元的水果最終可以拿到300台幣

當台幣貶值，匯率變成1:33

買(進口)一本10美元的書需要花330台幣 >> 貶值對進口不利

要賣(出口)一箱10美元的水果最終可以拿到330台幣 >> 貶值對出口有利

當台幣升值，匯率變成1:28

買(進口)一本10美元的書只需花280台幣 >> 升值對進口有利

要賣(出口)一箱10美元的水果最終可以只能拿到280台幣 >> 升值對出口不利

美國透過貶值美元可以達到打擊其他國家的效果，舉例來說

美國跟世界借100萬美元，但美國經濟變差於是Fed決定讓美國貶值，當美國還錢時雖然其他國家還是拿到100萬美元，但這100萬美元已經貶值，不論是換回本國貨幣或是換算成實質購買力都不划算，這就是美國吃其他國家豆腐的方法。

目前市場強勢貨幣是美國，這也是美國用來掌控世界經濟鞏固自身地位的做法，當某個國家威脅到美國，只要透過匯率操縱就可以打擊到那個國家的經濟。

美元貶值會帶來通膨，不論商品、股市、房地產及原物料價格都會飆漲，對新興市場國家來說會造成失業率上升，因為新興市場必須支付更高的價格來購買石油、玉米、小麥、銅、鐵等原物料，等於是美國透過匯率來竊取其他國家的經濟成長率，這招不是只有美國會用，世界國家強權開始透過操縱貨幣來掠奪資源，這就是「貨幣戰爭」。

世界是圓的，我們生活在台灣，收入跟支出都用新台幣，容易忽略貨幣的重要性

了解匯率對投資很有幫助，不管是金融投資或創業國貿都是，要培養自己有商人的思維，買低賣高，交易市場間的價值落差，賺取資訊不對等的利潤

這本書適合金融財金背景的人讀，書中提到很多跟匯率總經相關的專業術語，就算是金融業的人讀都很吃力

書中很多歷史資訊，讀這本書像在讀歷史課本一樣，偶爾枯躁乏味，但反覆前後閱讀，總經跟金融史功力必定大增

黃金沒有利息，所以我不投資黃金

但黃金是央行、商業銀行跟富人在使用的（這邊指大額）

如果黃金投報那麼差，為何這些專業人士、機構要持有？

當市場信用維持一定強度，資產價格上漲，黃金不會配息相對投報率很差

但當貨幣戰爭（一直存在），各國貨幣開始貶值，手上持有的貨幣購買力不斷下降，市場資金多但不知要流到哪，只有黃金有「保值」功能，一兩黃金就是一兩黃金，不會變少，政府會透過貨幣政策調整市場，但沒辦法直接把黃金當政策手段（金本位、金匯兌本位制下可以間接操控，透過減少貨幣供給能使金價上漲）。另外，貨幣貶值趨勢下，市場知道黃金可保值，先買入黃金等未來貨幣貶完後再將手上黃金換成貨幣可以換更多，雖然持有黃金沒利息，不代表投資黃金沒有報酬率。

1 + -1 = 0?

風險值VaR是造成2008年金融海嘯的一個重要原因，2000至2007年衍生性商品交易規模從1.9兆美元增加為9.5兆美元，VaR評估風險是將多頭部位減去空頭部位這會造成嚴重錯誤，假設有十億美元的多頭部位，同時持有十億美元相同標的的空頭部位，那VaR的結論會是風險很低，甚至接近0!?

複雜性分析中，風險並不是多頭減空頭，而是應該加在一起，因為風險是相關的，如果某個交易對手倒閉，銀行手上的部位不論是多頭或空頭都會受到影響，手上的淨部位立刻變成總部位，風險應該相加，因為「避險」已經消失。

【書摘】

聯準會的寬鬆貨幣政策將造成美元氾濫世界、到處尋找較高的報酬和快速的成長，導致其他國家貨幣升值，進而傷害出口產業。 P.160

對財務經濟學的反攻：

未來的價格無法獨立於過去---市場有某種「記憶」會導致它以破壞性的方式作反應。 P.237

Tversky：實驗對象較關心避免損失勝過再獲得，是種風險趨避的現象。 *展望理論 P.237

風險值(VaR)是五十年來財務經濟學以數學形式達到的最高潮。

風險值背負著效率市場與常態分配的思想包袱。 P.238

凱因斯主義是擴張支出的藉口，貨幣主義則是集中全力在聯準會的理由。

財務經濟學理論提供高槓桿、和資產負債表外衍生性商品欺騙式銷售的掩護。

提供涉險的合理化，就能大行其道。

只要華爾街繼續賺錢，難解的問題就不會有人提出，當然也無須回答。 P.240