常威金融評論專欄

【ELN】股權連結商品

Source: http://business.financialpost.com/investing/equity-linked-note-tax-changes-miss-their-mark-critics-say

ELN為與股權連動的結構型商品，是一個短天期高報酬的商品，一般而言天期為1~90天 (常見35天)，年化報酬為5~70%不等。為了因應投資人不同的需求，衍商將ELN設計成不同型態，以下針對幾種常見型態做介紹。

1.基本型

適合想要低接股票的客戶

1. 到期時股價<履約價：以履約價低接股票

2. 到期時股價>履約價：沒買到股票但賺得利息

以下為範例：

到期時若股價低於76元，投資人拿到13,158股 (1,000,000/76)

到期時若股價高於76元，投資人拿到999,500 (扣除10%分利課稅)，相當於年報酬率5.24%

2.上限型

上現型的架構大致上與基本型相同，不同的地方在於上限型多了一個上限價 (出場價)，如果股價於ELN到期前漲到上限價以上，則ELN提前到期，投資人直接拿到稅後交割金額。

以下為範例：

到期前若股價高於84元，提前出場，投資人拿到999,820

到期時若股價低於76元，投資人拿到13,158股 (1,000,000/76)

到期時若股價高於76元，投資人拿到999,820 (扣除10%分離課稅)，相當於年報酬率1.88%

3.基本差額型 (看空)

適合想要高賣股票的客戶

1. 到期時股價<履約價：現股不賣，賺得利息

2. 到期時股價>履約價：ELN虧損=以履約價賣出現股 (投資人並不會真的賣出股票，ELN的損益與股票損益分開計算，股價越高ELN損失越大，但投資人持股獲利跟ELN虧損抵銷投資人仍會獲利)

以下為範例：

到期時若股價低於94.5元，投資人拿到5,557

到期時若股價高於94.5元，投資人ELN虧損=(94.5-現價)*20,000