【ETN】商品架構介紹，ETN跟ETF差異比較，ETN適合新手嗎?－常威金融評論專欄

1. ETN是什麼?

ETN全名為「指數投資證券 (Exchange Traded Note)」，是一個連結指數的證券，在證券交易市場交易，只要ETN連結的指數上漲，ETN就會跟著漲 (正向ETN)，反之指數下跌，ETN跟著跌。

舉例來說：

下面這檔元大ETN 2020年發行，2030年到期，追蹤標的是元大台股領航N。

老王在上市時用5塊買入，持有至到期，到期時指數漲50%，投資人就能拿到接近50%的報酬 (不會完全相同，因為要扣投資手續費)。

ETN價格是跟著指數走，中間賣掉一樣有機會獲利 (但也有可能虧損)。

ETN是由證券商發行，可以想像成一個契約，這個契約的價值會隨著指數上下波動，指數漲則契約價格上漲，反之則下跌。

發行的證券商有造市義務，投資人如果要賣出，證券商有義務要以契約價值買回。

ETN是有到期日的契約，不能像股票那樣無限期持有，當到期時同樣由發行證券商以契約價值全數買回。

2. ETN特性
1) ETN不持有資產 (這是跟ETF最大的差異，同樣是追蹤指數但ETN不限制發行券商資金使用方式，只要它最後付得出錢就好)

2) ETN投資目的就是追蹤指數報酬，指數上漲ETN就漲，也是ETN唯一的獲利方式 (因ETN不太會出現買賣價差跟追蹤誤差)

3) ETN發行後券商可以自由運用募到的資金，看券商想做避險、投資、買新辦公室，甚至拿來發薪水都可以

4) 持有ETN的投資人就是拿到證券商的承諾，承諾它會按照指數漲跌幅支付報酬

提供各位一個有趣的觀點，綜合3)跟4)，券商發行ETN可以想像成券商跟投資人借錢，借錢的利率是按照事先約定好的指數漲跌幅來決定。

因此投資人借錢給券商(投資ETN)可能可以拿到很高的利息(報酬)，也有可能沒拿到半分利息反而還要倒貼。

借錢沒拿利息還要倒貼誰要借? 我認為ETN本質上還是投資，只是發行券商自由使用資金這點就是跟投資人借錢的概念。

既然是借錢，投資人也沒有權利去干涉券商如何使用資金，它愛怎麼用就怎麼用，只要它能按照契約付錢。

ETN指標價值
1) 因為ETN沒有持有資產，沒辦法計算淨資產價值，所以券商會根據指數的漲跌幅計算出指標價值，這個指標價值就是ETN的參考價格。

2) 發行券商在每天開盤前會更新最新的指標價值，盤中每15秒在證交所網站申報每單位「盤中預估指標價值」供投資人參考。

3. ETN投資風險
1) 信用風險：發行券商付不出錢
2) 市場風險：指數下跌
3) 折溢價風險：指標價格跟交易價格不同步，因為是券商造市，發生可能性不高，但在交易所掛牌仍然有可能因市場因素發生折溢價
4) 終止上市：ETN到期、提前贖回
5) 流動性風險：證券商造市品質差，導致交易價格或量無法立刻反映市場狀況
6) 槓桿效果風險 (槓桿或反向ETN)：槓桿或反向ETN的報酬是以單日計算，每日複利計算下長期槓反行ETN的報酬率會偏離指數的正向倍數或反向倍數表現。

4. ETN優點&缺點